Par MAURO LOPES*
La complicité passive et active du gouvernement Lula avec les tarifs définis par la Colombie-Britannique
Les relations du gouvernement Lula avec la Banque centrale en un peu plus d'un an et dix mois ont été publiquement guidées par les critiques acerbes du président de la République à l'égard du président de la Colombie-Britannique, Roberto Campos Neto. Il y a eu des dizaines d’attaques de Lula contre les taux d’intérêt et directement contre Campos Neto. Cela a été l’aspect le plus visible et le plus strident de la relation. Il existe un autre visage, tenu à l'écart des yeux de l'opinion publique : celui de la complicité passive et active du gouvernement Lula avec les taux définis par la Colombie-Britannique.
Le fait indéniable est que les ministres des Finances et du Plan avaient et ont entre les mains le pouvoir de modifier la définition du taux d'intérêt par la Banque centrale. Cependant, pendant ces presque deux années de gouvernement de Lula, ils n'ont rien fait et, pire encore, ils ont été complices des impôts qui massacrent le pays. Cela peut ressembler à une déclaration agressive contre l'équipe économique du gouvernement Lula. Je demande le calme, avant que les pierres ne soient lancées par les plus échauffés. Je vais vous expliquer, je l'espère, d'une manière rationnelle et compréhensible.
Banque centrale, Copom et Selic
La Banque centrale est chargée d'établir le taux Selic. Qu'est-ce qu'elle est ? Selon le BC lui-même, sur votre site: « Le taux Selic est le taux d'intérêt de base de l'économie, qui influence les autres taux d'intérêt du pays, tels que les taux des prêts, des financements et des investissements financiers. La fixation du taux Selic est le principal instrument de politique monétaire utilisé par la Banque centrale (BC) pour contrôler l’inflation. Les augmentations du taux d’intérêt de base visent toujours à favoriser une contraction de la demande en rendant le crédit plus cher et en refroidissant l’activité économique.
Assez facile, n'est-ce pas ?
Comment est-il établi ?
Encore une fois Je laisse le soin au BC lui-même: « Le Comité de politique monétaire (Copom) est l'organe de la Banque centrale, formé par son président et ses directeurs, qui définit, tous les 45 jours, le taux d'intérêt de base de l'économie – le Selic ». Les réunions durent deux jours (toujours les mardis et mercredis) et, le deuxième jour, après la fermeture des marchés (bourse, taux de change), elles sont publiées sur le portail internet de BC. Une brève note expliquant la décision accompagne la publication et, le mardi de la semaine suivante, est publié le procès-verbal qui détaille le texte résumé contenu dans la note.
Pour les économistes et les journalistes qui suivent l’économie, jusqu’à présent, il pleut sur la pluie. Mais vous n’êtes pas obligé de connaître en détail le fonctionnement de ce processus. Nous sommes sur la même longueur d'onde maintenant.
L'inflation, principal déterminant de Selic
Bien que la définition du taux Selic soit basée sur l'analyse du scénario macroéconomique national et international réalisée par le Copom, l'élément déterminant pour la décision est l'inflation.
Prenons le dernier procès-verbal de la Copom, faisant référence à sa 266ème réunion (les 5 et 6 novembre). Les chiffres sont indéniables. Aucun mot n’apparaît autant dans le texte que « inflation » : 42 fois. Le mot « impôt » seulement neuf fois. « Échange », pas plus de cinq.
Il ne s'agit pas seulement d'une présence quantitative. La lecture du procès-verbal montre combien le sujet est en fait au centre des réunions.
Dans la section dédiée aux « scénarios et analyses de risques » (point 15), c’est l’inflation qui constitue la principale préoccupation des dirigeants de BC : « Le désancrage des anticipations d’inflation est un facteur d’inconfort commun à tous les membres du Comité. Le réancrage des anticipations est un élément essentiel pour assurer la convergence de l'inflation vers l'objectif au coût le plus bas possible en termes d'activité ». Le texte renforce que la politique monétaire (la définition du taux d'intérêt) « est un facteur fondamental de réancrage des anticipations » et assure que la Copom « continuera à prendre des décisions qui sauvegardent la crédibilité et reflètent le rôle fondamental des anticipations dans la dynamique de l'économie ». inflation". En fin de paragraphe, une menace : « Une nouvelle détérioration des attentes pourrait conduire à une prolongation du cycle de resserrement de la politique monétaire ». En d'autres termes, le jeu de pression de Faria Lima (« attentes », selon le Copom) pourrait déterminer des taux atroce pendant une longue période.
En présentant les raisons de l'augmentation du taux d'intérêt en novembre d'un demi-point, de 10,75% à 11,25% par an, la commission a une nouvelle fois indiqué que l'inflation est la variable cruciale des réunions (point 22) : « Le rythme des taux d'intérêt futurs les ajustements de taux et l’ampleur totale du cycle de resserrement monétaire seront dictés par l’engagement ferme de convergence de l’inflation vers l’objectif et dépendront de l’évolution de la dynamique de l’inflation ».
Je pense qu’il est clair que le thème de « l’inflation » est au cœur des décisions de la Copom sur le taux Selic.
Le CMN définit l’objectif d’inflation
Cette brève description soulève une question évidente : si l'inflation est le thème central du Copom, qui dit au comité si l'indice est haut ou bas, s'il est acceptable ou dangereux pour l'activité économique ?
La Banque centrale elle-même l'explique. Encore une fois, j'utilise le site internet de l'établissement: "Les décisions du Copom sont prises dans le but de garantir que l'inflation mesurée par l'IPCA soit conforme à l'objectif défini par le CMN".
Le texte est correct : c'est le Conseil monétaire national (CMN) qui fixe l'objectif annuel d'inflation qui devient le guide des décisions de la Copom concernant le taux Selic.
Dans la logique du système CMN-BC-Copom, cet objectif inflationniste constitue la référence du taux Selic. Si l’inflation actuelle (et les « attentes du marché ») sont conformes ou inférieures à l’objectif du CMN, une politique monétaire restrictive n’est pas nécessaire. En d’autres termes, il n’y a aucune raison d’augmenter le taux Selic. Au contraire, il pourrait y avoir lieu de le réduire.
Or, qui sont les membres du CMN ?
Ici tout s'illumine et se révèle. Il y a trois membres : le ministre des Finances (Fernando Haddad), le ministre du Plan (Simone Tebet) et le président de la BC (Roberto Campos Neto et, bientôt, Gabriel Galípolo).
Ainsi, depuis le 1er janvier 2023, le gouvernement Lula III est majoritaire au CMN.
Détail : contrairement à la Copom qui se réunit tous les 45 jours, le CMN se réunit mensuellement et peut tenir des réunions extraordinaires à tout moment.
Quel est l’objectif d’inflation fixé par le Conseil ? L'objectif pour 2023 était de 3,25%, défini par le CMN du gouvernement Bolsonaro (Paulo Guedes plus Campos Neto et Waldery Rodrigues, alors secrétaire spécial des Finances au ministère de l'Économie).
Tout au long de l'année 2023, Haddad et Tebet ont eu 12 réunions pour modifier cet objectif, le portant par exemple à 4% ou 5% et, avec cela, soulager la pression de Faria Lima et démanteler la logique néolibérale de la Copom (si vous voulez, lire un procès-verbal du CMN -J'ai sélectionné celui de la réunion de février 2023).
Le Brésil a terminé l'année 2023 en dessous du sommet de l'objectif d'inflation, avec 4,62 % (le sommet de l'objectif était de 5,75 %), derrière le Mexique (4,7 %) et trois de ses partenaires BRICS, la Russie (7,7 %), l'Inde (5,7 %). ) et l'Afrique du Sud (5,5%), et non loin par exemple du Canada et de l'Allemagne (3,9%), de la France (3,6%) ou des USA ( 3,4%).
Mais quoi, rien. Haddad et Tebet, en consensus avec Campos Neto, ont pris soin de démontrer un strict alignement sur le capital financier et le taux Selic est resté au-dessus de 2023% en 13, tombant en décembre à un niveau encore scandaleux de 11,25%. Ils ont réussi à désamorcer la bombe de la « logique Copom-Faria Lima ». Mais ils ont choisi de le conserver.
Pire encore : en juin 2023, dans une déclaration de soumission totale aux diktats du marché, Haddad et Tebet ont annoncé un but encore plus serré pour 2024 : 3%. Non contents, ils fixent d’ailleurs le même objectif pour 2025 et 2026.
Les deux ministres auraient pu relever l'objectif officiel d'inflation, en le plaçant entre 4 et 5 %. Ce faisant, ils ont vidé le pouvoir de pression et la logique argumentative du capital financier. Cependant, au lieu d’annuler cet instrument, qui permet à l’alliance Copom-Faria Lima de maintenir les énormes taux d’intérêt et le paiement déjà de mille milliards de dollars d’intérêts sur les obligations de la dette publique, ils ont remis une fois de plus le couteau et le fromage entre leurs mains.
Le pays, sous la responsabilité directe de Haddad et Tebet, continuera d’être à la merci des taux d’intérêt qui font le bonheur des milliardaires, des millionnaires, des très riches et des riches.
Je pense que tu comprends, n'est-ce pas ?
Deux questions pour clôturer cet article
1. En 2023 et un peu moins en 2024, le pays a suivi l'artillerie lourde du président Lula sur Campos Neto, l'accusant d'être en grande partie responsable du taux paralysant de Selic. Eh bien, comme le disaient les anciens, si Haddad et Tebet sont ses ministres et lui doivent obéissance, pourquoi le président ne leur a-t-il pas ordonné de modifier l'objectif d'inflation lors des réunions de la Copom, démantelant ainsi la logique Copom-Faria Lima ? Evidemment le Président de la République n'est pas un néophyte en la matière et sait bien comment fonctionne le processus de définition du taux d'intérêt dans la relation CMN-BC.
2. À partir de janvier, le président de la Banque centrale sera Galípolo, l'élu de Lula. Va-t-il ou non renverser Selic d’un coup immédiat ?
*Mauro Lopés est journaliste.
PS : pour que vous n’imaginiez pas que le texte ci-dessus n’est que la rêverie d’un journaliste impertinent, cela vaut la peine de lire l’article «Lettre ouverte au Conseil monétaire national» publié dans Folha de S. Paul le 15 octobre. Les auteurs, un groupe composé de certains des économistes les plus respectés du pays, ne peuvent être accusés d'impertinence : Luiz Gonzaga Belluzzo, Carmem Feijó, Demian Fiocca, Fernando Ferrari Filho, Gilberto Tadeu Lima, Leda Paulani, Lena Lavinas, Luiz Fernando de Paula et Nelson Marconi. Ils proposent que, immédiatement, « l'objectif d'inflation passe de 3% à 4%, afin de permettre une croissance plus équilibrée de l'économie brésilienne ». Ils ne mentionnent pas Haddad et Tebet dans le texte car, après tout, ce sont des économistes courtois et non des journalistes impertinents.
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