Par FERNANDO HADDAD & GABRIEL GALIPOLO*

Les pays d'Amérique du Sud étendraient leur souveraineté avec une monnaie commune avec une plus grande liquidité internationale

Dans les modèles d'évaluation des actifs, les intérêts payés sur les titres de créance émis par l'État sont appelés risque souverain ou sans risque de crédit, précisément en raison de la capacité de l'autorité monétaire à émettre les moyens de paiement capables de régler ses obligations et dettes, dans les limites de leur propres économies.

Si, au sein de chaque nation, l'Etat et sa monnaie sont souverains, dans les relations internationales la logique est différente. Il existe, dans le système financier international, une hiérarchie entre les monnaies nationales, le dollar en tête donnant aux États-Unis le privilège d'émettre la monnaie internationale.

Le récent conflit entre la Russie et l'Ukraine a ravivé de vieilles peurs qui s'étaient apaisées à la fin de la guerre froide. La possibilité d'une guerre impliquant des puissances nucléaires continue de menacer l'existence humaine, et le non-respect de la souveraineté nationale hante les États qui n'ont pas la même puissance militaire.

Les États-Unis et l'Europe ont utilisé la puissance de leurs monnaies pour imposer des sanctions sévères à la Russie, confisquant les réserves internationales et l'excluant du système de paiement international (Swift). Face à l'impossibilité (et à la folie) d'un affrontement militaire avec une autre puissance nucléaire, Joe Biden et ses alliés cherchent dans la puissance de leurs monnaies des moyens d'isoler et d'affaiblir l'ennemi.

Non pas que ce soit un exercice de pouvoir sans précédent. En 1979, la hausse des taux d'intérêt aux États-Unis pour réaffirmer la puissance du dollar en tant que monnaie mondiale a conduit plusieurs pays (dont le Brésil et une grande partie de l'Amérique latine) à une situation d'insolvabilité. Lors de la crise de 2008, c'est la force du dollar qui a permis à la FED (Banque centrale américaine) de soutenir les prix sur le marché financier, offrant des liquidités et exigeant des actifs.

L'utilisation du pouvoir monétaire au niveau international renouvelle le débat sur sa relation avec la souveraineté et la capacité d'autodétermination des peuples, en particulier pour les pays aux monnaies considérées comme non convertibles. Parce qu'ils ne sont pas acceptés comme moyen de paiement et réserve de valeur sur le marché international, leurs dirigeants sont davantage soumis aux contraintes imposées par la volatilité du marché financier international.

Au cours des années 1990, les crises mondiales successives ont conduit plusieurs pays d'Amérique latine à recourir au FMI (Fonds monétaire international) afin d'honorer leurs paiements en devises internationales. Le soutien du FMI était généralement subordonné au respect de la prescription économique « suggérée ».

Le 25 mars, le FMI a approuvé un nouvel accord avec l'Argentine, le 22 depuis 1956. D'autres pays parient sur la dollarisation comme forme de stabilisation macroéconomique, renonçant à la souveraineté monétaire et à l'autonomie dans l'exécution des politiques macroéconomiques. À partir de 2003, le Brésil a accumulé des réserves internationales et est passé de débiteur à créancier international net.

Comme pour les menaces de guerre, les réserves internationales fonctionnent comme une défense pour les monnaies nationales, y compris pour décourager les attaques. Cependant, en tant que pays émergents ou en développement, à des degrés divers, nous souffrons tous encore des contraintes économiques liées à la fragilité internationale de nos devises.

Un projet d'intégration qui renforce l'Amérique du Sud, augmente les échanges et les investissements combinés, est capable de former un bloc économique avec une plus grande pertinence dans l'économie mondiale et d'accorder une plus grande liberté au désir démocratique, dans la définition du destin économique des participants du bloc, en élargissant la politique monétaire la souveraineté.

La situation n'est pas simple, compte tenu de la profonde hétérogénéité structurelle et macroéconomique des pays de la région. Les tentatives de renforcement et d'accélération de l'intégration régionale se sont jusqu'à présent appuyées sur la création de zones de libre-échange et d'accords dans les domaines du crédit et des infrastructures. Cependant, le rythme de ce processus est lent, marqué par plusieurs moments de recul.

L'amorce d'un processus d'intégration monétaire dans la région est susceptible d'introduire une nouvelle dynamique dans la consolidation du bloc économique, en offrant aux pays les avantages de l'accès et de la gestion partagée d'une monnaie plus liquide, valable pour des relations avec des économies qui, ensemble, représentent un poids plus important sur le marché mondial.

L'expérience monétaire brésilienne, telle que la mise en œuvre réussie de l'URV (Real Unit of Value), peut soutenir un paradigme pour la création d'une nouvelle monnaie numérique sud-américaine (SUR), capable de renforcer la région.

La monnaie serait émise par une banque centrale sud-américaine, avec une capitalisation initiale faite par les pays membres, proportionnelle à leur participation respective au commerce régional. La capitalisation se ferait avec les réserves internationales des pays et/ou avec une taxe sur les exportations des pays hors de la région. La nouvelle monnaie pourrait être utilisée à la fois pour les flux commerciaux et financiers entre les pays de la région.

Les pays membres seraient crédités d'une dotation initiale en SUR, selon des règles claires et convenues, et seraient libres de l'adopter au niveau national ou de conserver leur monnaie. Les taux de change entre les monnaies nationales et le SUR fluctueraient. Les créances financières, telles que les réserves internationales, fourniraient également une contrepartie pour une émission équivalente de SUR.

Un mécanisme d'ajustements symétriques entre pays excédentaires et pays déficitaires est également fondamental. Les ressources de ce mécanisme serviront à capitaliser un fonds de la Chambre de compensation sud-américaine, destiné à financer la réduction des asymétries entre les économies et la promotion des synergies entre elles.

Les pays membres pourront acheter des SUR pour constituer leurs réserves internationales, sans que les sommes acquises soient taxées. Des mécanismes doivent être créés pour taxer et décourager les attaques spéculatives.

La création d'une monnaie sud-américaine est la stratégie pour accélérer le processus d'intégration régionale, constituant un puissant instrument de coordination politique et économique pour les peuples sud-américains. C'est une étape fondamentale vers le renforcement de la souveraineté et de la gouvernance régionale, qui s'avérera certainement décisive dans un monde nouveau.

*Fernando Haddad, professeur et avocat, a été candidat à la présidence de la République pour le PT en 2018, maire de São Paulo (2013-2016) et ministre de l'Éducation (2005-2012).

* Gabriel Galípolo, master en économie politique de la PUC-SP, a été président de la banque Fator (2017-2021).

Initialement publié dans le journal Folha de S. Paul.