Par FERNANDO NOGUEIRA DA COSTA*

L'analyse du système capitaliste complexe avec l'abstraction ou l'exclusion du système financier est artificielle.

Les flux de trésorerie et les stocks sont des concepts financiers connexes, mais ils font référence à différents aspects de la gestion financière d'une entreprise. Faut-il extrapoler ce type de gestion microéconomique au niveau macroéconomique ?

Une autre question: Suivez l'argent ["Suivre l'argent"] n'est-il pas un outil d'investigation essentiel ? Est-ce pour des raisons de facilitation que la théorie économique conventionnelle ne fait que de l'analyse « réelle », c'est-à-dire sans argent, sauf quand elle est inflationniste ? Pire encore, pour des raisons religieuses, les critiques de la « financiarisation » ont-ils horreur de récompenser le coût d'opportunité de donner votre argent pour que d'autres en profitent ?

Dans un premier temps, je vais essayer de répondre à la première. Les flux de trésorerie font référence aux entrées et sorties d'argent dans une entreprise au cours d'une période donnée. Ils représentent les mouvements de trésorerie réels, y compris les reçus de vente, les paiements des fournisseurs, les dépenses d'exploitation, les investissements en actifs, les remboursements de prêts, etc.

Sa comptabilité offre un outil important de suivi de la liquidité d'une entreprise et de sa capacité à générer et gérer ses ressources financières. Il peut être catégorisé en trois activités : (i) les flux de trésorerie d'exploitation, liés aux activités spécifiques de l'entreprise ; (ii) les flux de trésorerie d'investissement, liés à l'acquisition d'actifs à long terme ; (iii) la trésorerie de financement, liée à la levée de fonds.

À son tour, il est biaisé de ne considérer comme stocks que les biens physiques stockés par une société non financière pour être utilisés ou vendus dans le cadre de ses activités commerciales. La gestion des matières premières, des produits en cours de fabrication et des produits finis est essentielle, mais les stocks impliquent également un patrimoine financier accumulé au fil du temps, notamment des bénéfices non répartis et capitalisés.

Bien gérer les stocks de marchandises est important pour assurer un approvisionnement continu des produits, éviter les pénuries ou les excédents de stocks, optimiser les coûts de stockage et minimiser les risques d'obsolescence. Mais la gestion des soldes financiers n'est pas quelque chose de séparé, mais plutôt inhérent à la gestion des personnes morales, ainsi qu'à la gestion de l'argent par les particuliers, les entités gouvernementales, ainsi que (bien sûr) les institutions financières.

Ce contrôle implique la surveillance et l'enregistrement des articles en stock, la prévision de la demande, la réalisation d'inventaires périodiques, la gestion des commandes d'achat et de vente, le calcul du coût moyen pondéré des articles et l'évaluation de leur état de préparation. L'objectif est d'équilibrer la disponibilité des produits pour répondre à la demande des clients, en minimisant les coûts d'opportunité associés aux stocks, tels que le « capital immobilisé » sans paiement d'intérêts. Dans une situation d'excès, face à des taux d'intérêt élevés, cela vaut la peine de « faire une liquidation », c'est-à-dire de donner de la liquidité à ce capital.

En résumé, les flux de trésorerie font référence aux mouvements d'argent à l'intérieur et à l'extérieur d'une entreprise, tandis que les stocks sont les biens physiques ou les marchandises détenus par l'entreprise pour être utilisés ou vendus dans ses opérations, mais pas seulement, car ils impliquent également des soldes financiers. Les deux sont des aspects importants de la gestion financière et opérationnelle de toute entreprise. Là encore, je répète la question : sa comptabilisation au niveau macrosystémique ne serait-elle pas également pertinente ?

La théorie de la cohérence entre les flux et les stocks au niveau macrosystémique cherche à expliquer la relation entre les flux et les stocks dans l'ensemble de l'économie. Cette théorie, d'une part, soutient que les flux économiques, tels que la production, la consommation, l'investissement et le commerce, doivent être cohérents avec les stocks existants dans l'économie. D'autre part, il se réfère à l'équilibre comptable entre les taux d'entrée et de sortie des flux et les valeurs (pas seulement les quantités) accumulées dans les stocks ou les soldes dans le processus systémique.

Dans cette configuration, les flux font référence aux entrées et sorties d'un système, tandis que les stocks sont les quantités ou les soldes cumulés résultant de ces flux nets. Une métaphore serait, dans un système de stockage d'eau (liquidité), l'afflux serait l'eau (argent) capable de desservir le système, tandis que le stock serait la quantité totale d'eau stockée ou la disponibilité de liquidité ou d'argent.

La cohérence entre les flux et les stocks se produit lorsque le taux d'entrée est équilibré avec le taux de sortie de sorte que le stock reste au niveau prévu au fil du temps. Si l'entrée dépasse la sortie, le stock va augmenter et cela, dans le cas des marchandises, c'est un problème de surcharge, dans le cas de l'argent, "même un fou ne peut pas le déchirer"...

Au contraire, si la sortie est supérieure à l'entrée, le stock diminuera, signalant la nécessité de commander plus de produits et/ou d'augmenter la capacité de production. En termes financiers, il détermine le besoin de financement externe, soit à l'entreprise, soit à l'économie, si celle-ci n'a pas la capacité de s'autofinancer, compte tenu de la rareté des ressources financières disponibles en trésorerie.

Par conséquent, assurer la cohérence entre les flux et les stocks dans le temps est essentiel non seulement pour la gestion de la chaîne d'approvisionnement, mais également pour modéliser l'économie en tant que composante d'un système financier complexe.

L'idée centrale de cette théorie est que les flux économiques sont liés aux stocks disponibles. Par exemple, la production de biens et de services dans une économie dépend des stocks de capital physique, tels que les machines, l'équipement et l'infrastructure. À leur tour, les investissements dans l'économie sont motivés par la nécessité d'augmenter ces stocks de capital.

De même, la consommation est influencée par les stocks de biens de consommation détenus. Si les stocks sont faibles, les consommateurs peuvent augmenter leurs achats pour reconstituer les stocks, ce qui stimule la consommation. Si les stocks sont élevés, les consommateurs peuvent réduire leurs achats, ce qui entraîne une baisse de la consommation.

De plus, la théorie de la cohérence entre les flux et les stocks souligne également l'importance de la coordination entre les différents secteurs institutionnels. Par exemple, le secteur productif doit être aligné sur la demande des consommateurs, en veillant à ce que les stocks soient suffisants pour répondre aux besoins demandés.

Le manque de cohérence entre les flux et les stocks peut entraîner des déséquilibres tels qu'une offre excédentaire ou des pénuries de produits. Il en résulte des impacts négatifs sur l'économie dans son ensemble.

En résumé, la théorie de la cohérence entre les flux et les stocks au niveau macrosystémique souligne l'importance de surveiller la relation entre les flux économico-financiers et les stocks existants dans l'économie. Elle aide à comprendre comment les entrées et les sorties affectent les stocks ou les soldes et comment la coordination entre les différents secteurs institutionnels est essentielle au bon fonctionnement de la macroéconomie.

Un cycle commence par l'octroi d'un crédit en anticipant le paiement pour acheter quelque chose. Le débiteur emprunte sur le futur et tout va bien si les rendements attendus se confirment. S'ils sont frustrés, cela entraînera un désendettement des entreprises ou des particuliers, dans le cas des personnes morales ou physiques, et un ajustement fiscal et un refinancement dans le cas du gouvernement.

Au début des spéculations sur l'évolution future des prix de certains actifs (maintenance du patrimoine), « la propriété règne » ; mais à la fin "l'argent règne". Tout au long du cycle, il est nécessaire d'équilibrer le portefeuille entre actifs immobilisés, financiers et liquides.

Généralement, les spéculateurs demandent un crédit pour acheter des actifs avec des ressources de tiers, ajoutées aux leurs, afin d'obtenir un meilleur rendement des capitaux propres sur leur capital. Les agents protégés investissent pour gagner des intérêts sur les prêts, soit au gouvernement, via l'achat de titres de la dette publique, soit à des tiers par l'intermédiaire des banques.

Les investisseurs, lorsqu'ils sont excessivement immobilisés par des investissements en capital fixe, ont besoin de crédits de fonds de roulement bancaires. Sinon, ils doivent vendre rapidement des propriétés à un prix réduit pour lever des fonds.

Si de plus en plus de débiteurs retardent leurs paiements, un risque systémique est généré. Lorsque débiteurs et créanciers font faillite et que l'économie s'effondre, même les néolibéraux convaincus demandent au gouvernement d'intervenir… et de socialiser la perte !

Si ces cycles d'expansion et de contraction se produisent en séquence rapide et continue, les conditions sont créées pour l'explosion de la soi-disant Grande Crise de la Dette. Sa résolution ne se produit qu'avec un processus lent et graduel, mais avec des à-coups de pertes et de dommages, de désendettement financier.

Il est évident que l'analyse du système capitaliste complexe avec l'abstraction ou l'exclusion du système financier est artificielle. Le capitalisme est financier par définition !

*Fernando Nogueira da Costa Il est professeur titulaire à l'Institute of Economics d'Unicamp. Auteur, entre autres livres, de Brésil des banques (EDUSP).

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