Par FERNANDO NOGUEIRA DA COSTA*
Deuxièmement le magazine Forbes, la concentration de la richesse dans les 95 familles les plus riches du Brésil a diminué. Pourquoi ce phénomène est-il apparu au Brésil ?
1.
Matheus Outeiro et Matheus Leal de l'Institut de Mobilité et de Développement Social (IMDS) ont réalisé une étude sur la mobilité au sommet de la pyramide des richesses à partir d'une analyse des listes de Forbes. Cette note technique visait à analyser la mobilité des 95 familles les plus riches du Brésil entre deux années : 2013 et 2022.
Elle a cherché à identifier les différences entre la mobilité au sommet de la pyramide au Brésil, celle d’autres pays en développement comme la Chine et l’Inde et celle des États-Unis. Le Brésil se distingue comme le seul pays dans lequel la concentration des richesses dans les premières familles de la liste a diminué.
Entre 2013 et 2022, la richesse détenue par top-5 Les familles brésiliennes figurant sur la liste sont passées d'environ 35 % à un peu plus de 25 %. Ce résultat est également valable si l’on considère top-25 familles et les indices de concentration présentés.
Dans d’autres pays, la concentration des richesses en tête de liste s’est accrue. En Inde, en particulier, on a assisté à une augmentation significative de la concentration des richesses. top-5 des familles. Cet épisode est principalement dû à la plus grande concentration des richesses dans la famille la plus riche du pays. En 2013, elle détenait un peu plus de 10 % de la richesse de la liste, mais en 2022, elle est passée à près de 20 %. Les deux familles indiennes les plus riches représentent ensemble 30 % des revenus, contre 16,7 % en 2013.
La Chine, grâce à son dynamisme économique et productif de l'époque, a présenté la plus grande mobilité au monde. top-95 familles les plus riches, avec 62 nouvelles dynasties occupant la liste entre 2013 et 2022. Ce nombre était considérablement plus élevé que dans les autres pays analysés.
Le Brésil, deuxième pays selon le degré de mobilité en top-95, 46 nouvelles dynasties entrent dans cette période. L’Inde et les États-Unis affichent un degré de mobilité considérablement plus faible, avec respectivement seulement 33 et 35 nouvelles familles occupant la liste des 95 entre 2013 et 2022.
La Chine et l’Inde ont peu changé la concentration des 25 familles les plus riches sur la période analysée : moins de 1 point de pourcentage. Alors que la richesse au Brésil s'est déconcentrée à ce sommet, de 68% à 64%, les 25 familles les plus riches des États-Unis absorbent une part encore plus grande, atteignant 71% de la richesse des États-Unis. top-95 en 2022 contre 63% en 2013.
2.
Pourquoi ce phénomène est-il apparu au Brésil ?
Pour émettre des hypothèses explicatives à cet égard, tâche non réalisée par l’étude IMDS, il est prudent, dans un premier temps, d’analyser la source des données. La liste construite est plus concise par rapport à la liste originale fournie par Forbes en réduisant un nombre comparatif (95) et en reliant les héritiers à leur dynastie familiale.
À l'échelle mondiale, le Forbes a dénombré 2.640 fortunes à dix chiffres en 2023, contre 2.668 l'année précédente. Au total, les milliardaires de la planète disposaient de 12,2 500 milliards de dollars, soit une baisse de 2022 milliards de dollars par rapport à mars XNUMX.
Près de la moitié de la liste est devenue « plus pauvre » (sic) par rapport à un an plus tôt, y compris Elon Musk, qui est tombé de la première à la deuxième place après que son acquisition coûteuse de Twitter ait fait couler les actions de Tesla. Bernard Arnault, président du géant du luxe LVMH, devient l'homme le plus riche du monde : une première pour un Français.
Les États-Unis comptent toujours le plus grand nombre de milliardaires, avec 735 membres de la liste détenant collectivement 4,5 562 milliards de dollars. La Chine (y compris Hong Kong et Macao) reste en deuxième position, avec 2 milliardaires valant 169 675 milliards de dollars, suivie par l'Inde, avec XNUMX milliardaires valant XNUMX milliards de dollars.
Pour obtenir la valeur nette mise à jour quotidiennement des 2.640 XNUMX milliardaires, le Forbes a sélectionné l'échantillon avec les cours des actions et les taux de change au 10 mars 2023. « Valorise une variété d'actifs, notamment des entreprises privées, de l'immobilier, de l'art et plus encore. Il n’est pas prévu de connaître le solde privé [DIRPF] de chaque milliardaire ». De cette façon, la méthodologie de Forbes quant au contenu de la richesse, il s’agit d’une « boîte noire », mais ses variations suivent probablement les fluctuations de la richesse. New York Stock Exchange (NYSE), la Bourse de New York.
Dans le cas brésilien, la méthodologie de Forbes Les Américains ont unifié la fortune de Vicky Safra et de ses enfants, plaçant cette famille au premier rang, avec une fortune estimée à 16,7 milliards de dollars américains (84,8 milliards de reais). La deuxième place est revenue à Jorge Paulo Lemann, avec une fortune de 15,8 milliards de dollars américains (80,3 milliards de reais). En additionnant les associés de la société 3G, propriétaire de la plus grande brasserie du monde, quatre figurent en sixième position, aux côtés de la famille Safra et du co-fondateur de Facebook, désormais en capital-risque.
Viennent ensuite des noms connus de la finance (André Esteves, des dynasties Moreira Salles, Villela, Bozano, Porto Seguro, Daycoval, C6, etc.), de la pharmacie, des médicaments (EMS), des cosmétiques (comme Natura et Avon), JBS, Globo, réactionnaire. vieil homme de Havan, Grendene, supermarchés (GPA et Mateus), engrais, pétrochimie, cellulose (Suzano et autres), agro-industrie (comme Amaggi), Votorantim, Multiplan, etc.
Leur point commun est d'avoir des opérations en dollars, capables de réaliser des arbitrages de change, dans l'économie mondialisée. Sur les 62 membres du classement publié en avril 2022, seuls 51 détenaient toujours plus d’un milliard de dollars d’actifs un an plus tard. La fortune des milliardaires brésiliens s'élevait à 1 milliards de dollars américains (160,4 milliards de reais).
Contrairement à ce que dit l'étude IMDS, la fortune des milliardaires s'explique « par la dynamique de l'environnement des affaires dans chaque pays ou par le degré de liberté des individus pour négocier et entreprendre », il me semble que leurs variations sont dues à la prédominance d'opinions/rumeurs en bourse. Et pas au Brésil.
Selon la Matrice des actifs financiers, préparée par la Banque centrale du Brésil, en décembre 2022, le stock d'actifs financiers bruts (PFB) de l'économie brésilienne, y compris les actifs et passifs envers les non-résidents, a atteint 72,6 18 milliards de reais, soit l'équivalent de sept milliards de reais. fois le PIB. Le solde consolidé, hors positions intrasectorielles (en moyenne, environ 59,3 % du PFB), a atteint XNUMX XNUMX milliards de reais (six fois le PIB).
Du point de vue de l'économie nationale, les actifs financiers bruts totalisaient 63,6 92 milliards de reais, dont 8 % étaient investis dans le pays et 67,6 % à l'étranger. Le passif financier brut de l'économie nationale a atteint 87 13 milliards de reais, dont XNUMX % proviennent du pays et XNUMX % auprès de non-résidents. La différence entre eux, avec des passifs plus élevés par rapport aux actifs tout au long de la série, représentait la dette nette envers les non-résidents.
Fin 2022, ce passif financier net envers le reste du monde atteignait 4 40 milliards de reais (19 % du PIB), soit une augmentation de XNUMX % sur l’année. Cette croissance reflète le calcul, à la valeur de marché, des parts des non-résidents dans les sociétés d'investissement direct non cotées en bourse, remplaçant les estimations par la valeur comptable.
En ce qui concerne les instruments financiers dans le total du PFB, les actions et autres participations se distinguent : 29% de ce stock dans la position de décembre 2022. Viennent ensuite les titres de créance (20%), les prêts (17%), les parts de fonds (16 %) et les dépôts (8 %).
Il faut souligner ce point : un stock de richesse imputé à la valeur marchande aux grands propriétaires étrangers. Sur Bovespa, de 2019 à 2023, la participation des investisseurs étrangers est passée de 45% en 2019 à près de 55% en 2022 et 2023. Celle des investisseurs particuliers est passée de 21,4% en 2020 à 13,8% en 2023. Les investisseurs institutionnels se sont maintenus autour de 27 %, institutions financières 4%, autres 1%.
Le volume total des échanges d'actions au comptant sur B3 est passé de 8 2021 milliards de BRL en 7,2 à 2022 6 milliards de BRL en 2023 et à XNUMX XNUMX milliards de BRL en XNUMX. Il doit cependant être comparé aux investissements des clients en actions. Private Banking (PB), selon ANBIMA : bien qu'ils aient augmenté de 16 %, passant de 560 milliards de R$ en 2022 à 648 milliards de R$ en 2023, ils ont maintenu leur part relative dans le portefeuille à 30 %, compte tenu des différents fonds d'actions et de revenus variables directement en actions. Ils en ont supporté le coût d’opportunité.
L'ensemble du commerce de détail disposait de 77 milliards de R$ en fonds d'actions et de 231 milliards de R$ en actions, soit 309 milliards de R$ représentaient moins de la moitié du PB. Elle ne représentait que 7% de son portefeuille.
Enfin, à partir des données officielles, nous déduisons que le principal facteur d’enrichissement des individus (et non des milliardaires en dollars brésiliens) a été la politique d’intérêt réel, pour les revenus fixes, comme substitut à la correction monétaire. Il a été mis en œuvre par la Banque centrale du Brésil, depuis la mise en œuvre du régime de cible d'inflation.
Le taux annuel moyen du Selic de 2001 à 2023 était de 12 % par an contre une inflation moyenne de 6,3 %, ce qui donne un taux d'intérêt réel annuel moyen de 5,4 %. Il y a eu les cycles 2001-2008 (16,8% contre 7%), 2009-2013 (9,6% contre 5,9%), 2014-2017 (12,2% contre 6,6%), 2018-2021 (4,9% contre 5,7%) et 2022. -2023 (12,7% contre 5,1%). Après le cycle initial de taux d'intérêt réels annuels moyens de 9,2 %, le dernier a été le plus élevé (7,2 %), au-dessus du « cycle de coup d'État » de 5,2 %.
Sans surprise, notamment en raison d’une « banque » plus grande (et plus facile), assurée par les banques numériques et fintechs, avec une abondante distribution gratuite de cartes de crédit, le nombre de comptes Retail est passé de 144 millions en 2022 à 159 millions en 2023. Au début de ce dernier cycle ascendant du Selic, en mars 2021, ils étaient environ 130 millions. Le « peuple » brésilien apprend à épargner de l’argent, investi en titres à revenu fixe, avec l’excédent – planifié ou non, c’est-à-dire par « chance » – des revenus du travail.
*Fernando Nogueira da Costa Il est professeur titulaire à l'Institute of Economics d'Unicamp. Auteur, entre autres livres, de Brésil des banques (EDUSP) [https://amzn.to/3r9xVNh]
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